22日机构强推买入 6股极度低估(722)

  上半年业绩预告大超预期，验证公司对技术路线判断正确。受益于上半年电价下调前的抢装潮，以及下游市场对高效太阳能产品的热情，公司基本的产品单晶硅片和组件销量大幅度增长，其中组件出货量预计超过2GW.

  产能扩张不断加速，打造“硅片—电池—组件”单晶产业链。截至2015年底，公司单晶硅片产能5GW，单晶组件产能1.5GW；预计到2016年底，公司单晶硅片产能达到7.5GW，单晶组件产能达到5GW。此外，公司用于扩产单晶电池和组件的定增申请已经过会，调整后的发行底价12.42元/股。

  管理层不断增持公司股票，彰显对公司未来发展信心。公司董事长和总经理在去年下半年增持股票约1940万股，今年6月董事长发布未来一年增持200-2000万股的计划，彰显管理层对公司未来发展充满信心。其中，今年6月增持均价为12.65元/股。

  盈利预测与估值：我们大家都认为公司为全球单晶产业链龙头，受益于单晶战略的快速推进，业绩将持续加速释放，上调盈利预测，预计公司16-18年净利润分别为11.21、13.80、16.88亿元(原16-18年净利润分别为8.71、10.90、13.33亿元)，对应EPS 分别为0.63、0.78、0.95元/股，当前股价对应的PE 分别为23倍、18倍、15倍。维持“买入”评级。申万宏源

  公司的环氧结构胶主要使用在于风电叶片领域，市场占有率已经从公司上市时的27%提升到目前的70%，目前国内市场空间约为6亿元左右。而随公司幕投新产品陆续投产，产品结构将拓展为风电用环氧树脂胶和环氧基体树脂、军工用聚酰亚胺、光伏用丁基材料和软包装用聚氨酯复膜胶。

  多个新材料产品将陆续投产，“一枝独秀”变为“多点开花”，成为未来收入和利润的新增长点。环氧基体树脂是生产风电叶片和叶片模具的主体材料，目前正处于推广放量阶段，产能为2万吨/年。丁基材料大多数都用在光伏、风电和汽车内饰等领域，丁基材料可以替代过去光伏组件中所用的硅胶，使光伏组件常规使用的寿命从20年提升到40年，产品预计2017年投产，产能1万吨/年。无溶剂聚氨酯复膜胶相比于传统的有溶剂复膜胶有着非常明显的成本和环保优势，目前国内复膜胶需求约30万吨，市场空间约70亿，其中无溶剂复膜胶占比极低，随着未来VOC排放的严控和包装的消费升级，替代空间广阔。公司复膜胶扩产后产能将达到1万吨/年，预计未来三年的CAGR能够达到50%。据测算未来投产的环氧基体树脂、丁基材料、无溶剂复膜胶的市场空间分别将有望超过20、20、70亿元，合计市场容量将超过100亿。若公司未来三年产能完全释放，对应的市场空间达到23亿元，市场“天花板”已然打开。

  实现国内聚酰亚胺(PI)泡沫材料工业化“零突破”，牵手大洋新材料，切入军用领域并已成功获得第一笔订单，我们预计17-18年将是公司军用订单的爆发期。公司PI泡沫材料已实现工业化量产，主要使用在于船舶、航空、航天等领域的隔热、吸声、绝缘的保温材料。PI是美国国防部指定使用的绝热保温材料。由于PI泡沫的特殊应用，国外对我国高端的PI泡沫技术和进口封锁。而国内现有军工舰艇上用的材料以石棉为主，而石棉隔热、阻燃效果远不及PI泡沫，且吸入气味容易得癌。因此未来全面替代石棉是必然趋势，我们测算每年新增舰艇需要3.2-4.8万m3PI材料，对应10-20亿元的市场空间，而返修市场的空间则更为巨大。公司关联方2亿元收购大洋新材51%的股权，大洋新材是公司对接军工领域需求的平台，并已于16年1月份通过大洋新材取得首笔600多万军工订单的突破，标志着公司正式切入军用领域，预计17-18年将迎来订单爆发期。

  盈利预测与投资评级：公司作为国内结构胶粘剂龙头，通过聚酰亚胺泡沫材料成功进入军工领域，产品替代空间巨大，未来有望收获更多订单。预计公司2016-2018年EPS分别为0.62、0.80、1.07元/股，当前股价对应PE为43、34、25倍。2016年胶粘剂行业可比标的平均PE为48倍，军工新材料行业可比标的平均PE为77倍，公司相对低估。首次覆盖，给予“增持”评级。申万宏源

  公司发布了重要的公告，控股子公司贵州信邦富顿科技有限公司和遵义医学院附属医院签订了《共建“遵医云医院”战略合作框架协议》，双方共建“遵医云医院”。

  ①“遵医云医院”是一整套线上线下的移动医疗平台，包括用户的移动端手机APP、TV端问诊、医生工作站以及线下的药店接诊点等模块。②遵医附院在本医院内建立网络门诊室，安排院内医生在网络门诊室接诊，并提供医院内部HIS系统的技术接口，为“遵医云医院”用户更好的提供线上挂号、交费、取报告等功能应用。③信邦富顿负责“遵医云医院”平台建设所需要的技术、人力和物力资源，负责平台日常运行的维护管理工作。

  在“互联网+”的移动医疗发展的新趋势和贵州省发展大数据的背景下。本次公司成立“遵医云医院”有利于整合遵医附院的医疗资源和信邦富顿的移动医疗技术资源，提供更有效的医疗服务。公司贵医云平台在遵义落地执行，也为后续平台建设提供有效经验借鉴。

  公司分级诊疗模式清晰，未来三大板块持续扩张增强业绩，预计公司16/17/18年EPS分别为0.19/0.26/0.34元(2015年EPS为0.10元)。目前股价对应PE58/43/34倍，维持“买入”评级。广发证券

  定增拟募集7亿元资金，加码智能物流以及客户体验优化建设，有望推动家装业务全面升级，进入加速扩张的新时期。7月19日，公司发布了重要的公告：拟以25.78元/元每股的价格非公开发行2715.28万股股份，募集7亿元资金。募集资金大多数都用在家装行业供需链智能物流仓储管理平台建设项目(5.7亿元)和数字化家装体验系统建设项目(1.3亿元)。随着定增资金到位，阻碍公司家装业务扩张的仓储物流以及客户体验等难点或将得到一定效果解决，公司家装业务有望全面升级，迎来加速扩张的全新发展时期。

  拟收购申远设计30%股权，完善公司在高端装饰业务市场布局，强化公司在华东区域市场的影响力。公司公告签订《合作框架协议》，拟收购申远设计30%的股权。申远设计是一家集空间艺术设计、装潢、家居集成为一体的设计装饰企业，主打高端设计与装修需求市场，旗下拥有“一生一宅〃别墅精工”等高端品牌，在以上海为核心的长三角区域市场布局广泛，有一定影响力。通过收购申远设计，公司在高端装饰业务市场布局将更完善，同时能借助其在华东区域市场的布局与影响力，与公司业务扩张形成有效协同。

  7月18日，公司以14.33元/股的价格，正式向75名中高级管理人员以及核心业务(技术)人员授予合计428.92万股限制性股票，锁定期为1年。我们大家都认为，本次股权激励计划顺利推行，有望显著提高公司管理效率，促使管理层以及核心业务(技术)人员以更高的积极性推动公司各项业务快速发展。

  公司A6业务订单迅速增加，速美。超级家扩张稳步推进，看好公司业务增长前景。

  目前，公司A6业务订单增长迅速，有望贡献较多的盈利。同时，公司旗下的互联网家装品牌——速美。超级家线下门店也在稳步推进中。考虑到公司C端家装业务占比在行业内最高(90%以上)，受益于房地产新房销售火爆以及二手房交易日益活跃，未来C端家装业务增长空间巨大。

  预计公司2016~2018年EPS分别为0.57元、0.79元、0.94元。当前股权对应公司2016年的PE为51倍，维持“买入”评级。东北证券

  布局新能源产业的建材机械行业龙头。公司业务涵盖建材机械、环保洁能、新能源三大领域，并提供EPC工程总包服务和融资租赁。2015年建材机械收入贡献总收入接近70%，其中陶瓷机械的销售额占比接近80%并相对来说比较稳定。建材机械业务公司已做到国内市场占有率最大，环保洁能业务耕耘数年，新能源业务起步布局。

  公司国内陶机行业龙头地位稳固，积极进军国际市场。公司陶机产品竞争力强，国内市占率超过30%，能耗水平和国际巨头相近，而性价比和服务能力更高。目前环保压力和更新换代产生一定的市场需求，其中环保压力体现为陶瓷产业向内陆地区转移。考虑到国内建材行业产能整体过剩的结构，公司从去年开始积极进军国际市场，蚕食竞争对手的市场占有率，已经在东南亚和非洲地区开始获得订单。

  新能源产业布局多点开花。目前国内最大的负极材料厂商贝特瑞产能为3万吨，而公司拟投资6.13亿元用于2万吨锂离子电池负极材料项目，未来若产能释放顺利公司将成为负极材料新龙头。公司利用与宇通、安凯、金龙、江淮等新能源车企的良好关系开展新能源汽车及充电桩运营业务。公司联合马钢集团、马鞍山经济开发区共同设立售电公司，布局合肥、芜湖、马鞍山等地区工业园区客户，等待安徽电改推进后的红利释放。

  盈利预测与估值：我们预计公司16-18年实现归母净利润4.19亿元、4.61亿元和5.07亿元，目前股价对应17年PE仅27倍。同时我们将可比公司样本扩大到建材机械相关的工程机械类上市公司，行业平均估值水平17年33倍。考虑到公司开始布局新能源业务，我们保守给予略高于行业中等水准的估值(17年34倍)，对应6个月目标价22.20元，和28%股价上升空间，首次覆盖给予“增持”评级。申万宏源

  事件：公司公告与志阳科技签署了《合作框架协议》，开展功能性钛白粉、钛酸锂、镐结构件功能型材料和航天吸波涂层材料等方面的合作。

  整合资源，探索有关产品高端应用领域。此次合作方志阳科技是石墨烯领先企业，其创办人宫非博士为原亿光集团副总裁，亿光集团是生产发光二极管(LED)为主的光电半导体产品领先企业，也是台湾上市公司。宫非博士于2013年起发展石墨烯材料及应用技术，目前拥有超过200种以上材料和超过50种以上应用技术，实力强劲。此次合作有利于整合各方资源，共同探索与佰利联主业相关的高端产品研制，且开发的产品附加值较高，有利于佰利联由钛白粉生产企业向新材料开发商的转变。

  钛白粉向上周期，龙头率先受益。2016年，随着供给侧改革发力、行业并购整合加速，以及下游需求显著回升等有利因素的出现，行业供需格局重构，支撑价格持续上涨。2016年初至今，国内钛白粉掀起8波涨价潮，有突出贡献的公司四川龙蟒钛白粉涨幅约3500元/吨，幅度在35%左右。目前主流厂商库存不高，供货紧张，价格支撑强劲，加之16年1-5月钛白粉总出口28.5万吨，同比增长24.9%，出口持续向好，后续钛白粉再次提价预期强烈。预计2016年均价趋于合理在1.3万元/吨左右。我们大家都认为钛白粉调涨周期逻辑坚实，连续提价兑现预期，对行业龙头佰利联有较大的业绩提振，看好其全年业绩表现。

  强强联合巨舰起航，氯化法引领行业发展。佰利联并购龙蟒后，将以年产56万吨的产能跃居为国内第一，全球第四大钛白粉企业，显著提升行业地位和市场定价能力，佰利联也有望通过龙蟒具备的“钒钛磁铁矿--钛精矿--钛白粉产业链”完善其上下游布局，共享上游矿产资源与和客户资源，提升整体盈利能力。公司氯化法钛白粉成功实现稳定运行，产品的质量也得到包括PPG、广东新高丽等下游厂家的广泛认可，成为国内仅有的4家拥有氯化法生产的基本工艺的企业之一，持续引领行业发展。

  盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS 分别为0.31元、0.41元、0.51元，对应动态PE 分别为51倍、38倍和30倍，维持“买入”评级。西南证券