万华化学：2024年上半年净利润同比下降460% 拟10派52元

  （600309）8月13日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入970.67亿元，同比增长10.77%；归母净利润81.74亿元，同比下降4.60%；扣非净利润80.99亿元，同比下降2.54%；经营活动产生的现金流量净额为102.91亿元，同比下降8.29%；报告期内，基本每股盈利为2.6元，加权平均净资产收益率是8.99%。公司2024年半年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派5.2元（含税）。

  以8月12日收盘价计算，目前市盈率（TTM）约为14.32倍，市净率（LF）约为2.57倍，市销率（TTM）约为1.27倍。

  公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

  根据半年报，公司第二季度实现营业总收入509.06亿元，同比增长11.42%，环比增长10.28%；归母净利润40.17亿元，同比下降11.03%，环比下降3.38%；扣非净利润39.72亿元，同比下降8.09%，环比下降3.76%。

  资料显示，公司主要营业业务为聚氨酯、石化、精细化学品及新材料的研发、生产和销售。

  分产品来看，2024年上半年公司主要经营业务中，石化系列收入395.75亿元，同比增长9.53%，占据营业收入的40.77%；聚氨酯系列收入354.55亿元，同比增长8.19%，占据营业收入的36.53%；精细化学品及系列收入129.79亿元，同比增长15.23%，占据营业收入的13.37%。

  2024年上半年，公司毛利率为16.41%，同比下降0.01个百分点；净利率为9.24%，较上年同期下降1.32个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为15.31%，同比下降0.09个百分点，环比下降2.32个百分点；净利率为8.66%，较上年同期下降1.98个百分点，较上一季度下降1.23个百分点。

  分产品看，石化系列、聚氨酯系列、精细化学品及系列2024年上半年毛利率分别是4.52%、28.00%、16.99%。

  数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率是8.99%，较上年同期下降1.64个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为4.87%，较上年同期下降0.83个百分点。

  2024年上半年，公司经营活动现金流净额为102.91亿元，同比下降8.29%；筹资活动现金流净额206.10亿元，同比减少38.97亿元；投资活动现金流净额-198.42亿元，上年同期为-212.61亿元。

  进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为67.34亿元，上年同期为-150.15亿元。

  2024年上半年，公司营业收入现金比为114.92%，净现比为125.90%。

  营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.35次，上年同期为0.39次（2023年上半年行业平均值为0.26次，公司位居同行业32/170）；固定资产周转率为0.94次，上年同期为1.05次（2023年上半年行业平均值为1.28次，公司位居同行业90/170）；公司应收账款周转率、存货周转率分别是8.64次、3.53次。

  2024年上半年，公司期间费用为53.44亿元，较上年同期增加11.11亿元；期间费用率为5.50%，较上年同期上升0.67个百分点。其中，销售费用同比增长15.5%，管理费用同比增长28.56%，研发费用同比增长16.18%，财务费用同比增长58.04%。

  资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末增加47.28%，占公司总资产比重上升2.50个百分点；固定资产较上年末增加8.96%，占公司总资产比重下降2.46个百分点；应收账款较上年末增加45.65%，占公司总资产比重上升0.92个百分点；其他非流动资产较上年末减少4.40%，占公司总资产比重下降0.66个百分点。

  负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司长期借款较上年末增加28.29%，占公司总资产比重上升1.63个百分点；其他流动负债较上年末增加1138.28%，占公司总资产比重上升2.68个百分点；应该支付的账款较上年末增加52.92%，占公司总资产比重上升1.87个百分点，主要系应付原料采购款及应付工程款增加；应当支付的票据较上年末增加19.76%，占公司总资产比重上升0.36个百分点。

  在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为66.14%，相比上年末上升3.47个百分点；有息资产负债率为36.07%，相比上年末下降0.24个百分点。

  半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金，取代了一季度末的中央汇金资产管理有限责任公司。在具体持股比例上，全国社保基金一零三组合持股有所上升，香港中央结算有限公司、上证50交易型开放式指数投资基金、阿布达比投资局持股有所下降。

  筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为12.44万户，较一季度末下降了1.28万户，降幅9.36%；户均持有股市值由一季度末的189.48万元上升至204.15万元，增幅为7.74%。

  =总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

  =总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对来说比较稳定的公司。

  文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。