防腐涂料老司机 飞鹿股份终成轨道交通涂料第一股
6月13日，“轨道交通涂料第一股”株洲飞鹿高新材料技术股份有限公司（简称“飞鹿股份”）正式登陆创业板。作为继三棵树之后，又一家进入长期资金市场的涂料企业，再次吸引了业界的聚焦。
此番以“轨道交通涂料第一股”的身份挂牌上市登陆创业板，其发行价格为10.13元/股、发行股份数量1900万股，募集资金总额为1.92亿元，预计募集资金净额为1.68亿元，大多数都用在“轨道交通装备减震降噪阻尼材料新建项目”、“新型环保防水防渗材料技改项目”、“高新材料研发检测中心项目”以及“补充流动资金”。
涂料油漆，被称为轨道交通的“保护伞”和“美容师”。但如果你对涂料的认识只停留在保护外层、改变颜值上，那你就out了。如今的涂料不仅要求环保无害——包括中国在内的很多国家出台了低VOC（挥发性有机物）涂料的强制性标准，还出现了定制化功能——美国佛罗里达州有个紫外线强照射区，经过这里的部分列车涂上了专属的防晒涂料。
世界范围内，轨道交通涂料行业正朝着环保性、功能性、涂料涂装一体化三大方向发展。在中国，以高铁为代表的轨道交通近年来快速的提升，涂料业由此进入了发展的快车道。
2008年，中国开通了第一条高铁线路—京津城际。飞鹿股份董事长章卫国力排众议，决定进军高铁涂料市场。2016年，中国高铁运行里程达2.2万公里，跃居世界第一。中国涂料行业全年规模以上工业公司产量1899.78万吨，稳居全球第一。2017年6月13日，飞鹿股份(300665)在深交所正式上市。
“在新的起点上，还有新的目标，还有新的梦想，肯定是要去实施。我从来没有，甚至一分一秒都没有想通过IPO把我的资产放在第一位，我都是考虑企业持续长久的发展。”正如飞鹿股份董事长章卫国所述，“折腾”的IPO路上的章卫国从未停止超前规划的步伐。
成立于1998年5月的“防腐涂料老司机”——株洲飞鹿股份，彼时即开始了防腐涂料的研发、生产，主打产品为铁路货车用醇酸厚浆类防腐涂料。如今，公司为铁路机车、客车、货车、高铁动车，和铁路特种车辆等轨道交通装备的全系列防腐涂料的供应商，客户包括中国中车旗下各主机制造维修企业、中国铁路总公司旗下各路局车辆装备维修基地（段、所）、各铁路专线建设公司以及各城市地铁公司以及中国中铁、中国铁建等大型建筑集团公司。
飞鹿股份深耕涂料行业多年，其防腐产品结构也在不断丰富和优化，除轨道交通装备用防腐涂料外，其还先后开发出了轨道交通工程建设用聚氨酯防水涂料、聚脲防水涂料、MMA防水涂料、地坪涂料、防渗材料和铁路钢桥用防腐涂料系列新产品等，聚氨酯防水涂料和铁路钢桥用防腐涂料均通过了中铁检验认证中心（CRCC）认证。使公司主要营业业务扩展到轨道交通工程建设防水涂料等高新材料领域。
另外，飞鹿股份共拥有17项发明专利，12项核心技术。在防腐和防水涂料领域，其已取得了一系列先进的技术成果，并在轨道交通装备、轨道交通工程建设项目中成功应用。飞鹿股份现在已经成为国内铁路客车、货车防腐涂料和高铁防水涂料的最主要供应商之一，客户不乏国内领先的轨道交通装备制造企业及轨道交通施工公司，包括中国中车旗下各主机制造维修企业、中国铁路总公司旗下各路局车辆装备维修基地（段、所）、各铁路专线建设公司以及各城市地铁公司以及中国中铁、中国铁建等大型建筑集团公司。
值得一提的是，飞鹿股份还一直在探索新的业务领域，目前已将业务触角延伸至风电装备、核电电力设施、新能源汽车等新能源领域和航天、军工、石油石化设施等别的机械设备表面防腐领域以及水利工程、市政设施建设工程、民用建筑等混凝土防水领域。
其中，在风电装备领域，飞鹿已与时代新材等主要客户建立了长期稳定的业务关系，未来将以时代新材风电叶片涂装业务为契机，全方位提升公司在新能源装备领域的综合服务能力，带动新能源装备领域业务收入的提升。飞鹿股份还与湖南航天工业总公司签订了战略合作协议，为开拓军工市场取得了良好开端。
1987年，章卫国从同济大学（原上海铁道学院）铁道车辆专业毕业，分配到中国南车株洲车辆厂。随后的十一年，章卫国做过工艺技术、产品研究开发和人事管理，一直做到了国企中层管理的职位。
1998年，株洲车辆厂投资创办飞鹿油漆实业有限责任公司。2001年，根据组织安排，章卫国调任飞鹿实业总经理，从此就与油漆、涂料结下了不解之缘。
株洲车辆厂隶属于中国南车集团，是以生产铁路货车为主的国家大型一类企业。这表明，飞鹿实业是以国有资产控股的身份“出世”的，且一开始就跟铁路系统建立了关系。这也决定了它直至今天的主营业务依然与铁道及轨道交通关系紧密。
随后飞鹿实业经历了两次转变。2004年6月，中国南车集团实行主辅分离，对飞鹿实业实行了改制。改制后的公司更名为株洲飞鹿涂料有限责任公司(简称“飞鹿有限”)，民营资本占据主导地位。2012年4月6日，飞鹿有限召开股东会，通过了于同年4月26日整体变更设立股份有限公司的决议。至此飞鹿股份宣告成立。
整体变更设立股份制公司，飞鹿有限原全体实际出资股东作为新公司的发起人，持股数没发生改变。依据招股书，飞鹿股份共含5100万股，由72名股东持有，其中71名为自然人股东，唯一的非自然人股东为北京南车创业投资有限公司(简称“南车创投”)，持股票比例为5.29%，位列第五大股东。
摆脱了国有体制的束缚，章卫国开始在一片更加广阔的天地上，实践他的大交通梦想。对于飞鹿的滚动性的战略发展规划，章卫国目标清晰：轨道交通行业有两大块，轨道装备包括铁路货车、客车、机车以及现在的高铁；轨道建设工程则涵盖铁路工程上防水、地坪等产品。以前飞鹿一个铁路货车，后面我们可能纳入到铁路客车这一块，铁路客车进去以后，飞鹿可能就延伸到机车，到高铁动车出现，飞鹿就延伸到城轨、动车这个行业。
都说顺着大浪游泳，怎么样都能游得快一些。然而商海横流，要在这片浪急风高、暗流潜藏的海域中，精准抓住一个发展浪头，并不是顺势而为那么简单。
2009年，金融危机开始蔓延到各行各业，世界经济发展形势变得严峻复杂，中国的内外需商品市场也面临着非常大的不确定性。直接在轨道交通行业上表现是，由于货运不足，铁道部当年铁路车辆采购较预期急剧下降。作为上游企业，飞鹿实业很多股东纷纷建议收缩产能。也是在2009年，中国政府的四万亿经济刺激政策开始陆续投放。中央提出的扩大内需、促进经济稳步的增长十项措施中包括了高速路网的基本的建设，加上国家铁路网建设的“十二五发展规划”，章卫国有一种预感，这轮经济危机中涂装行业将迎来新一轮的发展契机。
为确定高铁建设能带来的市场空间，章卫国“走了后门”，带着两名技术人员到施工中的京津城际考察。“我们爬上高铁，一看这个需求量，混凝土桥梁上要刷那么多防水涂料，保护混凝土的钢结构不被腐蚀，当时那个产品全部是国外引进的，我看了这个以后就下决心，一定要开发这样的产品，一定要进入这一个市场。”中国高铁巨大的市场规模人尽皆知。可以说，抓住了高铁，就抓住了未来发展命脉。
但对于章卫国的提议，飞鹿实业80%的中高层都表示反对。他们担心的问题是，国家高铁建设要求非常高，当时规模尚小的飞鹿实业能否真正的完成技术突破？若企业进行大笔的资产金额的投入却没有收到预期成效，下一步又该怎么去办？章卫国说：“这个也就是民营管理决策的一个灵活性，他们没更多的理由说服我不上，那么就同意我上，而且我认为我想清楚的事情，要力排众议，坚决的要上。上可能就打开一片天下，你不上可能就没有前途。”高管们不赞成，也没有投反对票。就这样章卫国单方面决定上马高铁涂料项目。他给技术团队几个月的时间进行生产线年的京沪高铁招标。京沪高铁整个防水材料招投标项目将近十亿，飞鹿实业中标了一个多亿，当年的销售业绩就一举突破1.5亿。章卫国用了五年的时间，实现了自己一个亿的小目标。
看到大城市的地铁建设进行得如火如荼，章卫国盯上了轨道工程涂料这块蛋糕。2010年，飞鹿实业开始推进地铁防水和地坪涂料，并陆续取得一定的市场规模。在涂料施工的过程中，章卫国发现，涂料生产企业与下游企业因缺乏良好的沟通和对接，使得涂料生产企业单方面注重涂料产品的研发技术，忽略了实际应用效果。反观涂料下游企业，注重涂装技术的提高，却未深层次把握涂料产品的性能，导致涂料在实际应用中得不到充分的发挥。在这种情况下，如果后期出现质量上的问题，很难区分是涂料商还是施工方的责任，这增加客户的管理难度。国际上刚刚兴起的涂料涂装一体化就可以很好地解决这一个问题。
“我们从07、08年提出来的时候，确实大家有一个接受程度，逐步的。客户认知不完全一致。他就觉得这种模式是不是能够使质量更加好，管理更简单，生产所带来的成本更低。从我们自己的调整，建立这样一个业务模式的时候，我们是不是能够真正为用户带来增值服务。”
客户的疑虑和公司中高层的担忧并没有打消章卫国发展涂料涂装一体化的信念。他坚信涂料涂装一体化带来的整体解决方案，能让客户实现从产品开发到设计施工，再到售后环节的全程把控，未来将给涂料行业带来一场新的革命。在涂料涂装一体化慢慢的变成为行业普遍业务模式的今天，章卫国当初的规划必须得说很有前瞻性。
和涂料涂装一体化并肩的另一个行业变革是环保材料的兴起。目前，全球都很看重新型涂料的研发和推广，其中最重要的是涂料低VOC化。传统的涂料中有机溶剂占比一般超过60%，常温常压下易挥发，在车间会造成火灾爆炸、同时挥发的VOC会造成大气污染。飞鹿在2010年左右就开始做一些基础的工作。飞鹿就是要通过两大体系解决涂料的环保问题，一个水漆，还有一个高固体分涂料，并且在这一个方面有比较好的一个技术储备，现在按照每个客户的需求在逐步的使用。2015年1月，中国财政部与国家税务局联合发布了“关于对电池、涂料征收消费税的通知”，对施工状态下VOC含量高于420克/升(含)的涂料征收4%的消费税，2015年6月出台收费试点办法，10月1日开始实施。章卫国在环保涂料上的规划又一次走在了政策前面。
对于环保涂料未来在轨道交通上应用，章卫国表示整体趋势不可逆转，但是现阶段在国内的推广还需要政府、轨道装备工程企业和涂料商的共同努力。环保性产品比原有产品成本更高，单靠油漆生产制造企业是推不动的，要靠政府或政策倒逼用户用。这里面就有一个政策杠杆，现在大家对环保更加重视，相信未来环保涂料会慢慢的快拓展。
飞鹿股份的IPO之路走得并不平顺。2010年真正开始启动IPO进程，到2017年成功上市，一共七年，期间经历过IPO停摆、中止审查、第一次过会遭否等一系列波折。
据悉，早在2015年，株洲飞鹿高新材料公司因为该公司有通过关联交易粉饰业绩的嫌疑在IPO项目审核中被证监会否决。多个方面数据显示，2012-2014年，飞鹿高新的涂料涂装一体化业务与关联方南车长江公司株洲分公司发生的交易额分别为5273.34万元、3632.68万元、3061.8万元，占总营业收入的比例为21.5%、13.4%、13%，可见该公司与关联方之间的交易并不小。而令证监会感到怀疑的是，该公司向关联方提供涂料涂装一体化的毛利率高于非关联方，也没有披露公司涂料涂装一体化业务中无偿使用关联方固定资产的关联交易事宜。对此，有投行人士指出，飞鹿高新的收入和利润有几率存在水分。
继2015年首次IPO遭否决后，株洲飞鹿于2016年5月6日再次发起冲击，进行IPO预披露，随后进入审核阶段。5月5日，证监会发布了重要的公告，通过了株洲飞鹿的首发申请，并最终成功上市。
株洲飞鹿此次公开发行股票将全部向网上投资者发行，不进行网下询价和配售，或中国证监会认可的其他发行方式，拟发行对象为开立深圳证券交易所创业板股票交易账户并持有少数非限售股份的境内自然人、法人、证券投资基金及符合法律规定的其他投资者（法律、行政法规、所适用的其他规范性文件及公司须遵守的其他监督管理要求所禁止者除外）。
招股说明书上显示，飞鹿高新2014-2016年营业收入分别为2.35亿元、2.1亿元和2.56亿元，同期净利润分别为3278.75万元、3227.18万元和3740.52万元。公司2016年营业收入比2015年上升21.93%，2015年比2014年下滑10.86%；2016年扣除非经常性损益后的净利润比2015年上升24.84%，2015年比2014下滑10.38%。截止至报告期末，公司总资产为4.32亿元。
株洲飞鹿主要经营业务收入主要来自于轨道交通行业，具体包括轨道交通装备行业和轨道交通工程行业。2014年至2016年，公司轨道交通相关行业出售的收益为18，292.23万元、13，553.78万元和19，700.20万元，占公司主要经营业务收入的占比分别是77.78%、64.65%和77.07%。
本次股票发行前，章卫国先生直接持有1927.58万股，占33.82%的股权，为公司的控制股权的人、实际控制人，同时，章卫国先生亲属合计持有公司4.57%的股权，因此，章卫国先生及其亲属合计持有公司38.39%的股权。公司这次发行成功后，按照全部发行新股1，900万股计算，章卫国先生的持股票比例将下降至25.36%，章卫国先生及其亲属合计持股比例降至28.79%。因此，这次发行后，章卫国先生仍处于相对控股地位。
值得注意的是，株洲飞鹿应收账款逐年增大。2014年、2015年和2016年，公司期末应收账款分别为13，458.78万元、15，604.22万元和19，776.64万元，占当期流动资产占比分别是54.04%、56.22%和59.63%，占当期总资产的占比分别是40.98%、41.35%和45.75%。虽然主要欠款单位为国有大规模的公司，出现坏账的可能性较小，但是不排除因客户出现经营困难而导致到期应收账款难以收回的风险。
对于飞鹿曲折的IPO之路，章卫国也没有回避：“（第一次IPO被否）不仅是遗憾，而且非常痛心，能够说是我参加工作以来遇到的最大的一次挫折吧。虽然第一次被否了，我们只要把存在的问题分析清楚了，对未来的事情看清楚了，我觉得就能够走下去。”
从进军高铁项目到推行涂料涂装一体化再到布局环保涂料，章卫国长年超前规划，让飞鹿股份在行业中总是快人一步。而在叩开上市的大门之前，他已经悄悄定位把涂料推到更广的行业中去。
谈及飞鹿股份未来规划，章卫国坦言：“在轨道交通行业的相关这类的产品，高铁动车维修市场同样要涂料，还有很多的维修配件，高分子材料产品，在未来这是一个新增的市场。早几年他就已经有了一些规划，但是因为这里面有更多的投入，要做好更多的技术、管理准备、市场铺垫，我们第一步在这一块把它做深做透。除了轨道交通以外，未来可能向风电、新能源汽车，军工、海洋装备这一块，目前是一些国外的品牌垄断，作为国内的非公有制企业，我们也有信心、有责任在这一块提高我们的地位。”返回搜狐，查看更加多
